民间资本的力量

从纯粹的制造业,到从事私募股权投资,民间资本应将产品经营和资本经营有效结合。

“一部风险投资在华史就是一部中国互联网史”，不少互联网大腕曾引用过这句精准名言，因为他们从创业的第一步开始，所迈出的每一步都是与风险投资交融的历史。

当1996年张朝阳凭借自己的执着和对国外互联网公司的简单模仿融来的18.5万美元来到中国创办谁都听不懂的互联网公司时，人们明白了商业计划书可以换来创业资金的简单道理。

对于风险投资对中国互联网的作用，曾有人这样评价，虽然现实给热情的风险资本泼了大大的一瓢凉水，但至少教会了很多人上网，也培育了很多的中国互联网精英，也使得中国互联网在2003年以后的重新崛起。最重要的是，网络泡沫破灭才真正的驱逐了风险投资中的鸟枪炒家，迎来了真正的VC正规军。

近几年，风险投资在中国风生水起民间资本运作，创投家们看好的不仅仅是中国这个市场，更是那些具有爆发力的企业和即将兴起的新兴企业。IDG技术创业投资基金、红杉资本、摩根士丹利这些知名的国际创司早已被我们熟知，而属于我们本土的创司却是屈指可数。

在第十二届高交会上，春华资本集团创始人及董事长胡祖六在会上提出了新的见解，他表示，中国经济已经具备了转型的条件，未来应当建设强有力的软环境，并营造出宽松自由的创新氛围。推动高科技产业的发展，加快中国经济转型的步伐，就要推动更多的人民币储蓄和民间财富进入风险投资。

这一观点与国家发改委高新技术产业司副司长孟宪棠不谋而合。在深圳举行的中国创业家峰会上，孟宪棠透露，国家发改委正会同有关部门制定战略性新兴产业发展的指导目录，将设立专项基金和完善财税政策支持新兴产业发展，下一步还将推动设立国家新兴产业创投引导基金，充分利用市场机制带动社会资金投向战略性新兴产业。

夹层融资

对于前期研发投入高的高新技术企业来说，与战略资本、股权资本相比，更需要介于股票和债券之间的一种融资方式，胡祖六称它为“夹层融资”。

众所周知，高新技术企业的特点是前期研发投入高、产出少，投入的前几年几乎都是赔本的买卖。一旦具备生产能力后，销售收入成倍甚至呈几何级的增长。

但是许多企业都倒在了黎明前的黑暗中。

很大一部分高新技术企业创立之初面临融资困难，主要靠股东投入资金维持企业正常运行。在具备生产能力后，销售收入达到可以覆盖资金需求，形势大好时，金融机构趋之若鹜。但此时企业已不需要融资，金融机构此时进驻的作用也仅仅局限于理财或者根据指令划拨资金，收取一定服务费用。

在现行信贷体制下，金融机构为企业提供融资服务，始终无法跳出足额担保、第三方增信的旧框框，而这两项正是高新技术企业融资的软肋。高新技术企业的核心内涵价值是应用型研发能力、无形资产拥有量及研发成果转化成产品的能力，但这种价值按照目前金融体系的审贷要求，都不足以转换成企业的融资保障。以深圳市高新技术协会的统计为例，93.50%的科技经费是靠企业自筹，而通过金融市场获得资金支持的仅占2.41%。

尽管中国现有股票资本市场和债券资本市场总体发展规模很大，发展迅速，但因其“体制僵化”、“融资审批程序过于复杂、漫长，给中国高新技术产业发展创新的金融环境支持带来了很大的不合理性。”

从美国、台湾、以色列、印度的经验来看，高新技术产业的兴起、发展无不与金融市场，特别是资本市场的支持有密切关系。以美国为例，美国高新技术产业的发展并不是因为有纳斯达克股票市场的支持，而是跟美国高收益的债券市场之间存在紧密的关联度。创业板的推出应该说是中国资本市场向前跨越了一步，成为了目前形势下中国中小企业融资平台，但胡祖六称其推出时间尚短，缺乏一定的制度监管，目前还不好评说。

蓄势待发的民间力量

过去10年来，很多企业都是由海外的VC扶持发展起来。而此时，中国的公共财富和私人财富已经位居全球前列，光靠海外的VC和PE来扶持中国的高科技的发展远远不够，国内VC和PE行业整体上说还处在早期的萌芽发展阶段，怎样使中国国内的人民币储蓄和财富能够进入VC和PE的行列，就成了很大的课题。这也是那些怀揣“梦想”的老板们所思考的。

温州商人一直被视为中国“草根经济”的代表，他们的投资力度和方向在一定程度上成为中国民间资本的“晴雨表”。在遭遇撤出山西煤矿开发和楼市调控的背景下，雄厚的温州民间资本把目光投向了风险投资。

“我有两亿资金闲置着，无处可去，最近加入了深圳东方富海的私募股权投资基金，但该基金要求资金分批拨入，我巴不得一次性全进入，钱放在银行是个浪费啊！”一位30多岁的温州老板这样云淡风清地描述他最近的投资动向。

5月中旬，由温州市政府联手中国风险投资研究院、中国中小企业协会举办的“2010中国（温州）民间资本发展高峰会”吸引了一个个腰缠万贯的温州老板的目光。据了解，在温州， 2007年就有不少人开始关注股权投资市场，并将手头的民间资本转向创业投资和股权投资领域的风险投资群体，已经浮出水面。据有关资料显示，温州民间流动性资本达到6000亿元。

如此强大的民间资本力量进入哪个行业想必都能引起一场轩然大波。显然，此刻他们更想从纯粹的制造业脱了出来，去从事私募股权投资，将产品经营和资本经营进行有效的结合。问题是以何种形式能更好的进入风险投资？

温州市政府的嗅觉同样也是敏锐的。当温州民间资本的热情空前高涨时，市政府已在着手组建以民间资本为基础的风险投资母基金，以引导巨量的温州民间游资有序、专业化地进入风险投资领域。风险投资研究院有关人士介绍说，他们对加入的民间资本的引导、运作，主要有两个方向：一是引入到对传统产业的整合，建立产业整合引导基金民间资本运作，通过创业投资和私募股权投资，使温州服装、汽摩配、低压电器等传统产业得到更快整合；另一个方向就是建立风险投资母基金，将从全国挑选20-50家优秀的创业投资和私募股权投资。

风险投资是一种高风险投资行为，仅靠市场去配置风险创业资本远远不够。必须有配套政策的出才会为中国风险创业投资业创造一个比较好的政策环境。这也正是胡祖六在论坛上所呼吁的软环境的提升。

从11月起，中央有关部门将相继出台系列配套政策进一步推动民间资本成为风险投资主体，以改变中国目前风险投资“外热内冷”的局面。这些政策的相继出台对于最近几年一直低迷的本土风险投资业是一场及时雨，对本土风险投资发展起到重要作用，进而推动中国自主创新型经济发展。

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