财说 | 一个摩飞商标14亿元，新宝股份买的值吗？
记者 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
新宝股份（002705.SZ）购买“摩飞”商标的事情终于有了后续。
这家公司以自有资金1.61亿美元收购他长期代工的客户MORPHY RICHARDS LIMITED（以下简称“摩飞公司”）所持的中国商标，同时以自有资金0.37亿美元收购摩飞公司境外（保留地区印度、尼泊尔、不丹、孟加拉国、马尔代夫、斯里兰卡和以色列除外）持有的商标和专利等资产，两项收购金额合计1.98亿美元（折合人民币14.2亿元）。
虽然此前新宝股份就公告要收购“摩飞”商标，但收购价格达到1.98亿元还是引起了投资者质疑。事实上，新宝股份与摩飞公司早在2017年就签订了有效期长达10年的“摩飞”商标许可协议，协议约定新宝股份是摩飞公司在中国境内的“Morphy Richards”摩飞系列商标所有权的独家许可使用人及代理人，公司需每年向其支付一定的品牌授权使用费。因此，即使不收购也不影响新宝股份使用。这一背景下，花14亿购买一个商标有必要吗？
对此国外商标，新宝股份解释称这次收购主要是为了有效打通“Morphy Richards”品牌国内业务的全链条运作，解决“Morphy Richards”品牌国内商标使用权授权经营问题，同时可以丰富公司的品牌体系，拓宽产品层次、提升品牌形象。
对于本次商标的估值。评估机构给予MORPHY RICHARDS LIMITED 在中国境内的摩飞系列商标所有权价值为人民币11.86亿元。对于MORPHY RICHARDS LIMITED 在英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚等地的摩飞系列商标及专利所有权在评估基准的市场价值为人民币3.13亿元。两者合计约15亿元国外商标，因此新宝股份最终收购价格并没有溢价。
但这并不意味着此次收购在未来不会产生风险，而且此时花巨资收购“摩飞”可能并不是个好时机。
收购成功后“摩飞”一些列商标都将成为无形资产，未来可能存在减值风险。
首先，小家电经过一阵风似的爆火之后，目前内销和外销都呈现疲软的状态。今年上半年，新宝股份实现营业收入71.21亿元，同比增长7.26%，增速低于去年同期，而且今年第二季度的营收增速只有1.46%，有逐季放缓的趋势。
摩飞商标的估值是按照收益法进行的，评估基准日为2021年底，这时候正是“摩飞”快速发展的时期。如果未来“摩飞”的增长不及预期，可能会引起无形资产的减值。
事实上，摩飞的销售情况已经出现增速放缓的迹象。2019年到2021年，摩飞的营业收入分别为6.36亿元、15.27亿元和16.74亿元。
其次，新宝收购海外“摩飞”商标，希望打开海外市场，为公司业绩增长找到新的增长点。今年以来，境外的小家电需求疲软。新宝股份的出口业务也受到了海外疫情和通货膨胀的影响。今年上半年，新宝股份出口收入为54.5亿元，同比增长5.81%。而对比2020年，出口数据则暴涨43.5%。新宝股份表示：“海外小家电市场经过前两年的高速发展，且受全球疫情及通胀等因素影响，目前订单需求有所转弱。今年下半年出口销售旺季表现不明显。”在这样的情况下，打开海外市场时机并不理想。
目前，人民币兑美元汇率处在历史高位，此时进行大额外币收购，无形中也会增加交易成本。而且，此时新宝股份业绩承压，资金回笼时间变长。今年上半年和2021年的经营性净现金流都明显弱于前两年。新宝股份的应付账款达到39.2亿元，资产负债率达到49%。截止上半年，新宝股份账面现金为37.7亿元，花费14亿元购买“摩飞”商标，也会加重其财务负担。
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